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A comunidade Ethena está atualmente revisando uma proposta do formador de mercado de criptoativos Wintermute para ativar um mecanismo de taxa dentro do protocolo.
Na proposta de 6 de novembro, a Wintermute destacou a falta de clareza sobre a distribuição de receita para o token ENA da Ethena. O formador de mercado observou que não existe um quadro claro explicando como os detentores de ENA podem se beneficiar dos ganhos do protocolo ou se existem planos para alocar uma parte da receita a esses detentores.
A Wintermute enfatizou que o Protocolo Ethena estabeleceu uma receita significativa e real, sinalizando um ajuste produtivo ao mercado para USDe—sua stablecoin sintética em dólar—que possui mais de $2,8 bilhões em capitalização de mercado. Essa conquista, argumenta a Wintermute, sugere que os detentores do token sENA deveriam ter a oportunidade de se beneficiar do crescimento do protocolo.
Visão geral da proposta
A proposta da Wintermute aconselha que o Comitê de Risco da Ethena considere alocar parte da receita do protocolo para a versão em stake do token ENA, sENA. No entanto, a proposta não forneceu detalhes específicos sobre como alocar a receita.
Em vez disso, a proposta da Wintermute incita o comitê a criar um quadro detalhando os benchmarks que a Ethena deve atender antes de permitir a distribuição da receita. Os critérios sugeridos para esses benchmarks incluem métricas como a oferta circulante de USDe, os níveis médios de receita do protocolo, a diferença entre o rendimento percentual anual (APY) de USDe e as taxas de mercado, e a adoção de USDe nas principais plataformas de distribuição, como as exchanges centralizadas.
Além disso, a proposta da Wintermute pede uma explicação mais precisa sobre o modelo existente de distribuição de receita da Ethena. Esse pedido é motivado por preocupações sobre estruturas de “dupla classe” na indústria de criptomoedas, onde os benefícios para os detentores de ações podem entrar em conflito com os interesses dos detentores de tokens ou do próprio protocolo.
A proposta busca determinar se tal estrutura existe dentro da Ethena e se a receita do protocolo foi reservada exclusivamente para desenvolvimento.
Dado o impacto significativo que essa mudança pode ter no ecossistema da Ethena, a proposta precisará ser aprovada por um voto da comunidade.
Quais métricas devem ser utilizadas para definir os benchmarks de distribuição de receita para o SENA?
Para definir os benchmarks de distribuição de receita para o token SENA da Ethena, várias métricas e considerações podem ser úteis, baseadas na proposta da Wintermute e em princípios gerais de gestão financeira e de desempenho. Aqui estão algumas métricas e considerações chave:
Oferta Circulante de USDe
- A quantidade de USDe (a stablecoin sintética em dólar da Ethena) em circulação pode ser um indicador importante para determinar a saúde e o crescimento do protocolo.
Receita Média do Protocolo
- A média da receita gerada pelo protocolo Ethena sobre um período de tempo específico. Isso ajudará a entender a estabilidade e o potencial de crescimento da receita.
Diferença entre o Rendimento Percentual Anual (APY) de USDe e as Taxas de Mercado
- Comparar o APY oferecido pela Ethena com as taxas de mercado para produtos similares pode ajudar a avaliar a competitividade e a atratividade do protocolo.
Adoção de USDe nas Principais Plataformas
- A adoção de USDe em exchanges centralizadas e outras plataformas de distribuição é um indicador de sua aceitação e uso no mercado.
Margem Operacional
- Embora não seja diretamente mencionado na proposta, a margem operacional (lucro operacional dividido pela receita líquida) pode ser útil para avaliar a eficiência das operações da Ethena e sua capacidade de gerar lucro.
Indicadores Financeiros
- Incluem a relação entre os benefícios alcançados e o desempenho do protocolo, como a redução de custos, investimentos na melhoria do desempenho e receita gerada por produtos ou serviços relacionados ao protocolo.
Estrutura de Distribuição de Receita Existente
- Avaliar se existe uma estrutura de “dupla classe” que possa afetar os interesses dos detentores de tokens e do protocolo, e se a receita foi reservada exclusivamente para desenvolvimento.
Critérios de Desempenho
- Estabelecer critérios específicos que a Ethena deve atender antes de permitir a distribuição de receita, como níveis de receita, adoção do produto e eficiência operacional.
Essas métricas ajudarão a criar um quadro detalhado e transparente para a distribuição de receita, garantindo que os detentores de SENA sejam adequadamente beneficiados pelo crescimento e desempenho do protocolo.
Como a Ethena pode garantir uma alocação justa da receita em um modelo de ‘dupla classe’?
Para garantir uma alocação justa da receita em um modelo de ‘dupla classe’ dentro do protocolo Ethena, diversos passos e considerações podem ser adotados com base na proposta da Wintermute:
Definição de Benchmarks Claros
A proposta da Wintermute sugere que o Comitê de Risco da Ethena estabeleça benchmarks claros que o protocolo deve atender antes de permitir a distribuição da receita. Isso inclui métricas como:
- Oferta circulante de USDe
- Níveis médios de receita do protocolo
- Diferença entre o rendimento percentual anual (APY) de USDe e as taxas de mercado
- Adoção de USDe nas principais plataformas de distribuição
Transparência no Modelo de Distribuição de Receita
É crucial que a Ethena forneça uma explicação mais precisa sobre o modelo existente de distribuição de receita. Isso ajudará a esclarecer se existe uma estrutura de “dupla classe” que possa entrar em conflito com os interesses dos detentores de tokens ou do próprio protocolo. A transparência garantirá que todos os stakeholders entendam como a receita é alocada e se ela é reservada exclusivamente para desenvolvimento ou se há benefícios para os detentores de tokens.
Alocação de Receita para Tokenholders
A proposta sugere alocar parte da receita do protocolo para a versão em stake do token ENA (SENA). Isso pode ser feito de maneira que os detentores de tokens sejam recompensados proporcionalmente ao seu envolvimento e participação no protocolo, garantindo que eles se beneficiem do crescimento do protocolo.
Votação da Comunidade
Qualquer mudança significativa na alocação da receita deve ser submetida a um voto da comunidade. Isso assegura que as decisões sejam democráticas e reflitam os interesses de todos os stakeholders envolvidos no protocolo.
Prevenção de Conflitos de Interesses
A Ethena deve garantir que não haja conflitos de interesses entre os benefícios para os detentores de ações ou outros stakeholders e os detentores de tokens. Isso pode ser alcançado mediante a criação de um quadro detalhado que explique como a receita será distribuída e quais são os critérios para essa distribuição, evitando estruturas de “dupla classe” que possam ser prejudiciais.
Por meio dessas medidas, a Ethena pode garantir uma alocação justa e transparente da receita, alinhando os interesses de todos os stakeholders envolvidos.
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